导言：广电总局对乐视狠下杀手是为了把控话语权和刷存在感，通过清理视频内容来厘清监管形式。
iDoNews 报不道 第226期 7月18日 （ 微信号 iLoveDoNews ）
乐视网想必很头疼，其股价在7月16日、17日遭遇了今年以来最严重的放量下跌，两日跌幅接近20%，18日马上申请了停牌。乐视网股价暴跌原因是被广电总局这只“黑天鹅”所袭击。自7月1日广电总局下发通知起，乐视网股价已暴跌超过25%，市值蒸发了约95亿元，这也是其股价近一年半以来首次跌破年线。
有消息称，广电总局已经口头告知7家集成服务牌照方不能再与乐视网合作。乐视网对此作出否认，称是乐视盒子的合作内容违规，有待整改。有分析认为，乐视网在其智能终端中提供了自家的内容，而广电总局认为网站不能提供内容服务。
面对黑天鹅事件，大资金开始恐慌。7月16日的龙虎榜上有4个机构席位卖出，7月17日有2个机构席位卖出，这也引发了乐视网遭受今年以来最大的连续抛盘，机构的不计成本出逃加剧了恐慌情绪，资金夺路而出，7月17日股价被砸至跌停。
乐视网是去年的明星股之一，它还是创业板的权重股，去年带领创业板逆市走出一波牛市，风光无限。先来看看此前乐视网的上涨逻辑吧。
自2012年底起，乐视网就利好不断：李开复创新工场的投资，与CNTV合作视频内容，与富士康的合作开发硬件产品，郭台铭的投资，正版视频内容的大规模采购，“超级电视”的大胆布局，其中最重要的内容应算是超级电视。乐视超级电视的市场份额一直处于第一位，虽然超级电视当时被业内看成是一个笑话，但乐视网股价却凭借这种未来创新型电视观看模式而屡攀新高。
证券市场有句流行语：谈基本面你就输在了起跑线上。不管其盈利状况如何，超级电视概念已经获得了资本市场的认可。可以说，乐视是有故事可讲，而且也让人看到兑现的希望。另外，其大股东也不是只想在股市圈钱的短视之徒。
去年8月12日乐视网限售股解禁，而且解禁股份超过总股本的50%，这足够使媒体和散户心惊胆颤，但是其股价不但没有下跌，更是走出了翻倍行情。由此可看出大股东对其公司信心十足，并没有选择高位套现。虽说乐视网董事长贾跃亭、贾跃芳、贾跃民三位原始股东手中的大部分解禁股票处于质押状态无法流通，但他们不至于忘了减持而将股票提前质押，更何况贾老板质押的原因是为了募集大量流动资金进行扩张。
乐视从来不掩饰对资金的饥渴，分红也非常少，资金都用以购买正版视频、扩张自制影视视频，以及打造超级电视，而这两部分构成了当前的基础收入与未来的发展模式。
根据乐视网去年的年报显示，属于广告、终端、会员三大业务之一的终端业务的毛利率为零。意味着乐视网的智能终端包括超级电视、乐视盒子等硬件是不赚钱的，这属于占领用户观看渠道和培养用户收看习惯的产品，增值服务才是收入的主要来源，例如会员的付费收入，这和索尼赔本卖PS靠游戏软件赚钱一样。
去年乐视网的会员服务营收（年报中显示为会员及发行业务）已达8.34亿元，超过了终端业务的6.88亿元，会员服务中包含了版权分销业务，而这一业务收入的占比极大（2012年是5.55亿元）。目前乐视网已经暂停了硬件设备的销售，即使终端和会员营收受阻，对其营业收入影响其实并不大。而且目前的问题是视频内容不合规，根据乐视网今日公告，乐视已积极整改，监管部门验收后仍可与其他牌照方合作，乐视盒子的销售也会尽快恢复，乐视还在积极申请互联网电视内容牌照，预计所有业务都会恢复正常。
目前来看，广电总局狠下杀手是为了把控话语权和刷存在感，通过清理视频内容来厘清监管形式，正如此前《生活大爆炸》等美剧的下架，这种做法并非针对搜狐网或乐视网而是整个网络视频产业。预计未来网络视频内容会受到更严格的管制，但这对内容供应商是一视同仁的，网络视频内容需寻找新的输出形式，监管部门也鼓励相关企业申请互联网电视内容牌照。目前或许会影响乐视的内容优势，但处于共同的内容监管环境中，乐视的核心模式受到的冲击并不大。
另一方面，今年以来乐视网的“超级电视”利好并未兑现，就如iDoNews专栏《超级电视之路，乐视难抢沙发》所言，乐视想通过超级电视这个筹码拔得头筹，形成所谓的“颠覆”太难。而且今年一直没有新的利好刺激，其股价进入大幅的高位震荡，经过震荡调整后可以认为其股价已回归市场认可的正常范围，估值水平未高估也未低估，如果继续砸盘，其股价及估值可能会出现低估的情况。
最后必须补充一句，本人并未持有乐视网股份，本文也不构成投资建议。
（作者A股十三叔，首发至iDoNews专栏，转载时请注明来源和出处。）