德意志银行今天发布研究报告，重申对搜房(NYSE: SFUN )股票的“买入”评级，并将目标股价上调至105美元。
以下为报告全文：
预计将实现更可持续的增长
在连续几个季度“业绩超出预期股价大涨”之后，我们认为搜房仍将处于高速增长中，而中国房地产市场2014年开年仍表现强劲。基于有利的市场预期，我们认为搜房的增长仍将受处于起步阶段的电商业务的推动。此外一些新项目，例如移动业务的商业化和金融产品的推出，有可能使传统广告业务的发展重新加速。尽管过去12个月股价大幅上涨，我们仍认为搜房未来将获得重新定位，而业绩预期也将被上调。重申“买入”评级。
电商：领先于竞争对手，长期增长
我们预计，2014年电商市场将保持长期增长。而由于渗透率的上升，其中一些关键公司的市场份额将提升。与此同时，竞争很可能会趋于激烈，这将推高市场进入门槛。作为最大的在线房地产垂直网站，过去两年中搜房已成功利用其用户流量，从单纯的广告业务转向线索驱动营销/电商平台。我们认为，过去两年在开发商中建立起的有力地位将继续给搜房带来优势，从而赢得更多项目，并覆盖更多地区市场。
新项目将推动传统广告业务
尽管传统广告业务受到了电商业务发展的影响，并遭遇了在线广告位饱和的问题，但我们预计搜房的一些新项目将缓解这方面的风险。搜房移动应用(日活跃用户数120万，占总流量的约27%)的广告位自2013年底推出以来已得到广告主的良好接受，因此广告的千次展示价格(RPM)也将出现季度环比增长。此外，近期推出的金融平台很可能在2014财年营收增长中占3%至5%。
目标价上调44%，至105美元，重申“买入”评级
在看到积极的增长前景之后，我们将搜房2013、2014、2015财年营收预期分别上调0.3%、3%和8%，将2013、2014、2015财年每股ADS股份收益预期分别上调1%、10%和15%。我们新的目标股价为105美元(上调44%)，这基于：1)市盈增长比(PEG)1.0倍不变；2)2014至2016年每股ADS股份收益的年复合增长率为24.7%，高于此前预计的18.7%。这一目标价相当于2014财年前瞻市盈率24.7倍，相对于中国互联网公司平均的32倍，估值仍有吸引力。关键风险包括：房地产市场的状况，市场竞争。