降准还要等多久
钮文新
等降准多次扑空的投资者别急，从公开市场操作的近况看，降准已酝酿差不多，估计用不了多久就会出台。
从近来货币政策的风格看，它们确实要突出“稳健”特征。这和前一阶段执行“紧缩货币政策”时的风格完全不同。那时紧锣密鼓，唯恐慢了，而现在放宽却显得保守异常。
估计央行所谓“稳健”的操作方式基本应当是“三部曲”：第一步，以货币市场利率平稳，并符合央行期望为目标，通过逆回购、央票到期不对冲等手段投放短期流动性；第二步，做投放数量的积累；第三步，当短期流动性投放数量积累到4500亿元够一次降准的投放量，然后降准一次。
当然，过程中央行须解决一个问题，就是“降准之日必须是短期流动性大部分到期之时”，这样确保流动性平稳，而不至于出现一次降准后，还需N次回购或发央票对冲多余流动性的被动局面。这是正确的，之所以如此，是因为经济增长回落较快，企业贷款需求减少，此时强行加大货币投放力度，不仅无助于经济稳定，反而会出现其他麻烦，甚至会使中国经济陷入“流动性陷阱”；但货币还得松，怎么松？依据市场需求而松，通过利率观察判断资金余缺，逐步做适应性投放。
为什么说降准将至？因为，短期流动性投放量已积累到一定程度。7月，央行向市场净投放800多亿元，而8月，央行通过逆回购等手段再向市场投放3440亿元。两者相加4300亿元，基本与降准0.5个百分点所投放的货币量相当。
不过，这里有两个变数值得注意。第一，依据银行间债券市场计算央行收放货币数量比较简单，但外汇占款这个公开市场操作同样是央行收放货币的窗口依然隐秘，所以，即便是银行间债券市场投放量达到甚至超过4500亿元，也无法准确说该降准了。第二，央行该让短期流动性投放数量大幅超过4500亿元，因为那样才可更容易“加大在降准之后，市场有大体相当于4500亿元短期流动性到期”的概率。
所以，如果是央行没有精确计算而使上述变数发挥作用，那何时降准将很难揣度。但我认为，在货币市场利率稳定的前提下，观察短期流动性投放的数量，这或许是观察降准时机的一个角度。
有人或许会认为，如果商业银行的流动性不够，股市一定没戏。我认同这样的看法。但不要指望央行为了股市而投放流动性，它们可以为大盘新股发行投放短期流动性，但绝不会为股票二级市场的上涨投放流动性。那股市的钱从何来？按央行惯例，它们只会鼓动那些“符合条件的资金”进入股市。什么样资金符合条件？Q FII、老百姓的储蓄存款、社保、年金、商业保险机构的资金、多发点股票投资基金等等。
但无论如何，百姓储蓄资金占了中国股市绝大多数。商业银行流动性不足，而拉住存款避免流失，这一定会阻止储蓄转化为投资。别急，此次股市流动性的增速将会异常缓慢，将远远超过历史任何时期。管理者希望股市健康，从增加股市流动性的角度付出努力也是必要路径，因为中国股市流通股规模远非昔日可比，这一点不可小视。
增加居民收入须多管齐下
王小广
有学者提出“十二五”应实施收入倍增计划，令人振奋。但在目前情况下，收入倍增计划很难实现。5年收入倍增，意味着年均居民收入增长将超过14%，而未来5年G D P增长并不乐观，可能仅为8%左右，会比过去明显回落。居民收入从年均7%左右一下加快一倍，而且是在经济可能出现明显调整的情况下取得，这是不可想象的。
居民收入增长比G D P增长快一倍意味着超分配，但这缺乏可行的手段。要做到这一点理论上有两个办法：一是向广大居民多发货币，但这会影响经济稳定，并带来通胀风险，到目前为止还没有国家执行过此类政策；二是通过经济存量的调整来实现，如将国有资产分配给居民，但阻力非常大，执行难度也很大。这两种办法实际都是存量调整或改革，不是增量改革，增量中一年超分配可以，持续多年是不可能的。
增加居民收入不是一项制定一个宏大目标就能解决的问题，它面临许多因素的制约，关键是下决心解决限制居民收入增长的体制和政策障碍，多管齐下。
第一条路径是改变现有的不合理的发展模式，增加就业，这是增加收入的最主要路径。居民收入增长慢的重要原因是我国的高增长低就业模式长期存在，而这表现为“两个过度依赖”。
一方面，经济增长过度依赖于房地产，对房地产的过度消费，将会对消费增长产生中长期的挤出效应。如果能改变这种状况，无疑利于扩大老百姓的消费需求，进而利于服务业的发展。而服务业对就业的拉动作用最为明显。另一方面，经济增长过度依赖于外资和出口增长。对外资的过强依赖，不仅造成自主创新能力不足，而且导致许多重化工业的产业链普遍偏短，致使就业严重不足。因此，未来要增加百姓收入，就必须尽快摆脱“两个过度依赖”，使经济增长转向“两个依靠”，即依靠国内消费需求的快速增长和自主创新能力加速提高，使发展模式转变成高增长高就业。
第二条路径是加快收入分配体制改革，即强化再分配调节使用。其核心是两条，一条是降低个税税率，让富人交税。税率过高是一个大问题，应该降低个人所得税税率，最高税率以不超过10%为宜，这样普通老百姓交3%，稍微富裕一点的交5%，富人交10%的征税结构还是比较合理的。
另一条是增加财产税，主要是征收不动产税或物业税。现在，房地产投机者从银行贷款，炒房卖房从中牟利，但是却不需要交资本利得税和物业税(持有环节的税收)，这显然非常的不合理。房地产投资者短期获取巨额暴利是近阶段收入扩大的一个很重要的原因。所以征收物业税可以一举两得，既可抑制房价的泡沫化，又能很好地调节收入分配。
第三条路径是减负。虽然，短期内居民的收入总量很难有明显的增加，但是我们可以通过“减负”的方式来增加老百姓的实际可支配收入，比如减少老百姓在教育、医疗等公共服务方面的支出。减少了老百姓的支出，实际上就是增加了其收入。
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