中国建筑IPO引爆资金价格回购利率创下新高

超级大盘股中国建筑招股前夕,“打新”资金需求骤增并引发资金价格大涨。本周前两个交易日,货币市场交投异常活跃,昨日银行间市场质押式回购利率大幅攀升,其中主力品种7天回购加权利率以2.1137%创下近8个月以来的新高,成交金额更是创下了1年半以来的新高。但是分析人士称,IPO只是短期影响因素,预计回购利率在高位停留时间不会太长。　　今日,中国建筑将发行不超过120亿元A股。由于前期桂林三金和万马电缆上市首日耀眼表现的刺激,资金“打新”的积极性已经被吊起。而且,一位基金公司人士称,作为大盘股,机构有一定的配置需要,因此中国建筑的招股引发回购利率上行并不意外。　　早在上周中国建筑宣布即将启动发行时,货币市场就已经揭开了涨价的序曲。7天期质押式回购加权利率已出现了连续7个交易日的上行,且单日成交金额也从上周四开始稳步增加,继本周一冲上千亿元关口之上后,昨日这一品种的成交规模再增626亿元,达到了1876.65亿元,不但反超隔夜回购成为当日成交最多的品种,也创下了从2008年1月份以来的新高纪录。[page]　　交易员表示,本周一市场资金面确实有一定的收紧态势,四大行融出资金的力度有所减弱是主要原因。当日7天回购加权利率即上涨了17.45个基点,成交金额也明显放大。但是昨日,资金融出机构在增加,借钱也不如前日困难,市场资金面的紧张状况有所好转,但回购利率上行的趋势却难以阻挡,7天质押回购的加权平均利率再跳升37.67个基点,达到了2.11%,这是该利率从去年11月底至今近8个月的新高水平。　　对于这一变化,一位分析人士称,不排除特殊时期融资机构刻意举高资金价格的可能。其实从交易所债市的表现来看,7天回购利率昨日已经有所回落,收盘价从前日的3.12%回落到1.57%,跌幅约50%左右,“这个其实更能反映真实的资金价格,”交易员说。　　正是因为前述原因,市场更加倾向认为回购利率在高位停留的时间不会太久。该分析人士称,7天回购利率在半个月的时间里爬升了近90个基点,结束了长期与银行资金成本倒挂的情况,但是随着回购利率绝对水平的攀高,预计会激发更多机构融出资金的欲望,资金供给不断增加,将压制利率继续上行的动力。　　中国建筑申购前一天 机构打新大举拆入资金[page]　　“从今天回购交易的询价情况看，资金面确实有点紧了！”7月20日，长城证券分析师许彦表示，上周曾判断中国建筑的IPO不会让资金面像市场想象的那么紧张，可从周一市场的回购交易情况来看，资金面确实有些紧张。　　距离中国建筑网下申购和缴款日仅一天，为了通过一二级市场价差获得打新股收益，包括基金公司在内的打新者依然在货币市场上不停找寻着资金。　　然而市场预期未来利率会走高，且适逢银行内部提高了备付比例、拆借意愿变小，银行间市场融资变得紧张，交易所市场的回购交易则大幅增长，20日七天质押式回购的利率最高到达4.9%。正常情况下一周的拆借利率在1%左右。　　“计算过成本和收益，只要能赚我们就会去借钱打新股，回购利率多高都能接受。”上海一家基金的人士表示，利率高但毕竟只拆借七天，而考虑到桂林三金、万马电缆较丰厚的一二级市场价差，新股收益的诱惑力非常大，3%-4%的回购利率基金一般可以接受。　　上海一位货币市场拆借的人士表示，从近期交易情况看，资金融入方为可以打新股的机构，主要是基金公司，同时小银行受打新股影响存款减少，也加入到抬升利率的队伍。　　作为融资的主要手段，此前的交易日，银行间的回购利率已大幅飙升，一周和两周的回购和拆借利率均达到1.56%以上，远高于1个月回购利率。[page]　　回购利率飙升也拉升了上海银行间拆放利率。20日一周和两周的价格拉高16个基点以上，一个月以上的拆借价格则与短期价格出现倒挂。　　尽管货币市场利率经历了前期的上涨，本周一之前，机构大多认为市场上流动性仍然宽裕。　　一家中资银行利率产品交易员认为，在2007年IPO密集时，融不到短期资金的机构会被迫融入一个月以上的资金，而近期一个月以上的拆借和回购仍然成交较少。　　但本周一回购交易的询价结果让一些机构改变了预期。　　一家券商机构的人士表示，当天有机构向该券商提出一笔代持申请，而券商本身也需要融入资金，却因银行不愿意借出资金而无果。　　截至记者截稿时，20日银行间市场的回购利率数据尚未公布，但从交易所市场来看，七天回购利率飙升，收盘价到达了3.1%，最高则到了4.9% ，而此前一天的最高利率仅为3.0%。有一家券商机构表示，20日银行间七天质押式回购有在2%成交的。　　传统上作为资金融出方的银行，由于对自身备付水平的要求提高，融出意愿大为减少。　　“考虑到资金面波动大，很多银行都要求比平日多准备余额，备付比例比平常日子高出1、2个百分点。” 一家中资行负责资金拆借的人士表示。同时，银行也愿意看到市场利率的上升。[page]　　“现在银行可以趁大盘股的IPO将货币市场利率推高，大盘股发行后货币市场的利率大幅下行的机会已经很小。”上述人士说。　　从目前利率互换成交价格看，市场人士预计一年后七天回购的利率将上涨到3%以上。