陈晓平
一年前，视频领域的部分领军者曾给出各自盈利预期，当时，爱奇艺的CEO龚宇(微博)表示，计划从2012年第四季度开始盈利；搜狐视频邓晔说，“盈利应该是两三年间的事情”；优酷网CEO古永锵的回答是，“收入的增长快于成本的增长，盈利是迟早的事情”，只有PPTV的CEO陶闯相对保守，认为2013年能否盈利都不好说。
爱奇艺、搜狐视频、PPTV的财务状况不得而知，但优酷网和土豆网2011财年交出的仍是份亏损答卷：优酷网营业收入8.98亿元，净亏1.72亿元；土豆网营业收入5.12亿元，净亏5.11亿元(扣除股权激励等因素后，经调整的净亏损为2.92亿元)，何时扭亏为盈仍没清晰的路线图。或许，正是资本市场盈利的压力，相当程度上助推了“优豆”的联合。
视频网站的收入来自于广告、版权分销收入和其他收入(比如付费频道)，其中，广告业务又居于主导地位，根据艾瑞咨询(微博)提供的数据，2011年中国在线视频市场规模达62.7亿元，其中广告收入达42.5亿元，比如优酷网来自广告的收入为8.51亿，占到营收的94.77%，土豆网的比重为86.57%，主流视频网站中，大概只有乐视网(300104.SZ)是个例外，全年营收5.99亿元，版权分销收入占了其中六成。
主要支出则分三项，带宽、版权采购和运营费用。其中，带宽费率相对稳定，整体支出规模取决于浏览时长、画面清晰度和技术选择等，在优酷网、土豆网的成本结构中，分别占到营收的36%和35.2%，比例相近；而运营费用中，最主要支出用于广告销售和品牌推广，比如，优酷网3.84亿元的运营费用中，销售费用占到2.3亿元，而产品开发费用和管理费用分别为0.73亿元和0.8亿元。
就带宽而言，只要用户量增加，带宽支出的增长是刚性的，因此合并本身很难减少带宽成本；而销售费用对于巩固地位、扩展业务至关重要，古永锵和土豆网CEO王微(微博)又已经承诺，合并将不会进行裁员，那么，运营费用即使能得到部分削减，空间恐怕也非常有限。但在降低版权成本方面，合并“节流”的效果立竿见影，而这部分成本恰是近年来最不可控的。
行业普遍预计，视频领域最终能活下来、有影响力的玩家不过四五家，目前已进入寡头竞争的“战略相持期”，版权资源成为竞争的“高地”，一旦精品内容的资源投入不足，直接影响动摇网站市场地位，“剩者为王”，因此，哪怕行业普遍亏损、现金流持续耗损，版权价格仍然不断水涨船高。
以热播的电视连续剧为例，2006年，当时的热门剧目《武林外史》单集价格不过0.13万元，5年之后，奇艺为拿下湖南卫视2012年古装大剧《太平公主秘史》的独家网络版权，重金砸下5000万元，单集的价格上涨到惊人200万元。《宫2》、《浮沉》等剧目网络版权的单集价格也在百万元以上。市场的繁荣，直接助推了乐视网业绩的增长，其网络视频分销业务从2010年的5302万增长到2011年的3.56亿，增幅达到571.7%！
优酷网和土豆网都为版权内容掏了不少银子，2011财年，两家为采购内容各花了2.43亿和1.69亿，尤其是土豆，支出同比增长了111.8%，占到全部营收的32.9%。合并的前期，两家将实现版权资源互换，据古永锵透露，优酷网和土豆网将共同打造“网络视频联播模式”，在买断的独播剧资源方面进行免费的互相交换；在未来，双方有可能将联合购买版权，增加采购的议价权，这部分的“和平红利”会相当可观。
就“优豆”而言，合并的意义不仅仅在提升市场份额、降低运营支出。
2010年以来，以爱奇艺、搜狐视频、腾讯视频为代表的平台背景的参与者杀入战局，市场势力迅速上升，根据艾瑞的数据，2011年第四季度，行业前四甲以及市场份额分别是，优酷网21.8%、土豆网13.7%、搜狐视频13.3%、爱奇艺6.9%，其中，尚未计入腾讯视频的份额，后者视频广告收入在2011年第四季度季比增长70%。
平台背景的视频网站崛起之快，部分倚赖于“母体”雄厚的资源。以腾讯视频为例，2011年4月正式上线后，先后投资华谊4.5亿元、投资文化中国2.1亿元、投入3.6亿元采购影视剧。其背后的腾讯控股(00700.HK)目前持有现金及短期投资总和超过320亿元，优酷和土豆两者加总不过47.67亿元。
“优豆”不仅资金储备少，追求盈利的心情也更加迫切。平台类视频的“母体”业务多元化，战略性亏损的承受能力比较强，但是，优酷网和土豆网业务单一，在外部竞争对手增加资源投入的前提下，如果继续在版权资源、广告客户等方面相互“血拼”，不仅直接耗损现金流，延缓盈利预期，而且影响公司估值，可能危及自身的独立性。
幸运的是，除了“和平红利”，优酷自身已呈现财务状况改善的迹象，2011财年收入增长了132%，毛利润为2亿，同比增长高达452%，亏损额收窄了16%，广告主的平均投放额从2010年的110万元增加到200万元，经营活动产生的现金流量首次转正，而这宗合并，将可能会加快盈利预测的兑现。